Ces performances tiennent compte de l’effet de change (l’EUR/USD baisse de -1.19% sur le mois).
 

ACTIONS : La correction tant attendue a eu lieu

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Le mois a été mitigé sur les marchés actions. La performance des actions des pays occidentaux variant entre 0% et -3%. On a assisté à une légère surperformance de l’Europe vis-à-vis des US. Une fois n’est pas coutume, les pays émergents se sont ressaisis et ont enregistré une performance de +1,2%.
La baisse de l’inflation vers l’objectif de 2% ne semble pas pour tout de suite aux États-Unis où elle reste persistante. Cela n’a pas rassuré les investisseurs qui se sont tournés vers des sociétés plus défensives (MSCI Europe Services Publics, +0,08 % et MSCI Europe Consommation de Base, -0,93 %) ou « value » soit des sociétés sous-évaluées (MSCI Europe Barra Value, -0,5 %), délaissant les sociétés plus cycliques (MSCI Europe Consommation Discrétionnaire, -5,25 %) ou technologiques (MSCI Europe Technologie, -5,70 %). À noter la bonne performance de la Chine (MSCI China Net USD, +6,60 %), certains investisseurs ont profité des valorisations attractives de certaines sociétés chinoises et des chiffres de croissance du 1er trimestre 2024, plus élevés qu’attendu.
Les moyennes capitalisations européennes ont fait jeu égal avec les grandes, et les petites capitalisations européennes ont même surperformé les grandes. Ces dernières commencent à regagner la confiance des investisseurs avec les potentielles baisses de taux en juin de la Banque centrale européenne.

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OBLIGATIONS : Les taux longs sous tension

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Le risque inflationniste continue de peser sur le marché obligataire. Sur le mois d’avril, les taux souverains se sont nettement tendus. Les obligations américaines à 10 ans ont clôturé le mois en hausse à 4,68 %, tout comme celles de la France (à 3,02 %) et de l'Allemagne (à 2,53 %). La remontée des taux souverains a commencé début janvier et se poursuit sans relâche. La temporisation de la Banque centrale américaine quant au déclenchement du cycle de baisse de taux maintient un certain climat d’incertitude. Le nombre de baisses de taux anticipé aux États-Unis a été revu à la baisse en avril. En Europe, une première baisse pourrait être amorcée en juin, à la suite du discours de Mme Lagarde.
Côté obligations d’entreprises, les spread de crédit c’est-à-dire la partie du rendement de l’obligation qui vient compenser le risque spécifique de l’émetteur (différence entre le rendement de l’obligation d’entreprise et le rendement d’une obligation d’Etat de même maturité) se sont comprimés. Ce mouvement de baisse de rendement (et donc hausse des obligations) s’est notamment concentré sur les obligations les plus risquées (Haut Rendement).

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MATIERES PREMIERES : Les métaux industriels en fusion

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Les métaux industriels ont été particulièrement dynamiques au cours du mois d’avril. Le cuivre a bondi de +13,79 % car le Chili a revu à la baisse ses perspectives de croissance de sa production cette année, alors que la demande reste toujours aussi forte. Ce mois-ci, le cours du zinc s'est envolé de +19,97 %, tandis que le nickel a affiché une hausse de +14,86 %. Ces augmentations sont principalement attribuables à la demande industrielle croissante, notamment en Chine, ainsi qu'à la fermeture de nombreux sites de production de zinc au cours des deux dernières années. Quant au prix du pétrole Brent, il a connu une forte hausse en début de mois avant de revenir à son niveau initial, affichant finalement une augmentation de +0,43 %. Enfin, le gaz naturel a enregistré une hausse de +12,93 % en avril, rebondissant après avoir chuté de près de -40 % depuis le début de l'année.

 

MACROÉCONOMIE :

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Aux États-Unis, la stabilité du marché de l'emploi contraste avec un ralentissement économique. Les chiffres de croissance du premier trimestre 2024 sont plus faibles que prévu, et on observe une régression des indicateurs avancés dans les secteurs des services et manufacturier en avril. L'inflation a également continué à augmenter durant ce mois. Dans ce contexte, il semble peu probable que les taux directeurs soient réduits dans les mois à venir aux États-Unis.
La situation est très différente en Europe avec une croissance économique qui montre des signes d'amélioration, principalement dans le secteur des services, bien que le secteur manufacturier continue de connaître des difficultés. Parallèlement, l'inflation revient à un niveau proche de 2 %, l'objectif de la BCE. En conséquence, Christine Lagarde, la présidente de la BCE, a plus ou moins confirmé une première baisse des taux directeurs prévue pour juin.
En Chine, l'économie connaît une amélioration et un rebond grâce à une augmentation de la demande industrielle.
 

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