Ces performances tiennent compte de l’effet de change (l’EUR/USD baisse de -0,12% sur le mois)

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ACTIONS : les marchés s’effondrent face à la menace russe      

 

La dégringolade amorcée au début d’année se poursuit. Si les Etats-Unis limitent la casse à -2.7%, l’Europe plonge, impactée plus fortement par les sanctions économiques et sa proximité géographique avec le conflit (-5.1%). Les émergents ne sont pas épargnés et accompagnent l’Occident dans sa chute (-3.06% MSCI EM).

 

Après la forte rotation sectorielle de janvier, le regain d‘aversion au risque des investisseurs a entraîné une fuite vers la qualité et les secteurs plus défensifs. Sur le Vieux Continent, les services aux collectivités enregistrent la meilleure performance de la période (+1,83%), tandis que la santé reprend des couleurs après un mois de janvier catastrophique (+0,50%). 

 

En revanche, et après avoir bénéficié de l’attrait pour les titres “value”, l’atterrissage est rude pour le secteur financier (-8.08% !) qui souffre notamment des sanctions économiques envers la Russie et la mise au ban d’une partie des banques russes du système de transactions internationales SWIFT. A la recherche de valeurs moins risquées, les investisseurs désertent également le secteur de la consommation discrétionnaire (-7.36%), déjà à la peine le mois dernier. 

 

Le match “value versus croissance” qui animait les débats au début d’année a été lui aussi éclipsé par les récents évènements. Les titres “value” perdent -3.57% dans un contexte de crainte quant à la vigueur de l’économie ces prochains mois, mais résistent tout de même mieux que leurs confrères “croissance” (-4.89%).

 

Enfin, les petites capitalisations terminent toujours en queue de classement (-3.99% MSCI EU), même si les grandes capitalisations ne font pas significativement mieux (-3.11% MSCI EU).

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OBLIGATIONS : Jerome Powell et Christine Lagarde main dans la main 

 

Après la publication des chiffres de l’inflation de janvier (+5.1%) confirmés par ceux de février (+5.8%), la Banque centrale européenne a décidé d'adopter une posture plus restrictive. Jadis l’apanage de Jerome Powell, le discours plus agressif de Christine Lagarde laisse présager un resserrement monétaire plus rapide que prévu. Sous la menace de l’inflation, les taux à 10 ans remontent de +0.19% en France et de + 0.15% en Allemagne.

 

Le conflit russo-ukrainien est venu perturber le marché obligataire en fin de mois, entraînant une forte hausse de la volatilité. L’écart des taux Allemagne-Italie atteint même son plus haut depuis juin 2020.

 

Côté crédit, avec le regain d’aversion au risque, les spreads (primes liées au risque de crédit) se sont écartés tant sur le segment des obligations Investment Grade (signatures de qualité) que sur celui du Haut Rendement (crédit de faible qualité).

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MATIERES PREMIERES : la hausse est partie pour durer 

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Secteur déjà fortement impacté par les tensions inflationnistes, la flambée des matières premières s’est encore accentuée à l’annonce de l'invasion de l’Ukraine par la Russie. 

 

La crise énergétique semble désormais hors de contrôle, avec un baril de pétrole ayant dépassé la barre symbolique des 100$ (+10.72% pour le Brent et + 8.59% pour le WTI sur la période), tandis que le fioul progresse de +9.21%.

 

Toutefois, c’est le blé qui enregistre la plus forte hausse (+21.9%) à la suite de l’actualité géopolitique, alors que la Russie et l’Ukraine, surnommée “le grenier à blé de l’Europe”, pèsent 30% des exportations mondiales. Loin d’être uniquement un énième facteur d’inflation, la flambée des prix du blé pourrait avoir de sérieuses conséquences politiques en cas de pénurie et notamment en Afrique du Nord où l’augmentation du prix de la céréale avait été l’un des facteurs déterminants des Printemps arabes.

 

Pour conclure, les matières premières continuent leur folle ascension à l’instar du nickel (+ 8.75%), de l’argent (+8,62%) et de l’or (+5.85%). Le métal jaune profite de son statut de valeur refuge et approche le seuil symbolique des 2000$. 

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