Ces performances tiennent compte de l’effet de change (l’EUR/USD baisse de -0.09% sur le mois).

​

ACTIONS : La hausse s’élargit à d’autres secteurs

​

Le mois a été positif sur les marchés actions. La performance des actions des pays occidentaux variant entre +3% et +4%. On a assisté à une légère surperformance de l’Europe vis-à-vis des US. Les marchés émergents restent à la traîne avec +1.8%.
Contrairement aux mois précédents, la hausse des actions ne s’est pas concentrée sur les secteurs de croissance. En effet, après des publications de résultats réjouissants, la valorisation du secteur de la technologie de l’information a atteint des niveaux proches de ses plus hauts historiques. Certains gérants de fonds ont d’ailleurs commencé à prendre des profits et réajusté leur exposition. Des secteurs de style value, comme l’énergie (MSCI Europe Energy, +6.73%), les financières (MSCI Europe Financials, +6.62%) ainsi que celui des matériaux (MSCI Europe Materials, +6.34%), en ont bénéficié confirmant ainsi un début de rotation sectorielle. Les sociétés de grande taille européennes continuent de surperformer les petites capitalisations (+3.8% contre +1.7%). Ces dernières restent délaissées par les investisseurs encore craintifs face à une croissance économique européenne qui demeure malgré tout incertaine.

​

 

OBLIGATIONS : La chasse aux rendements se poursuit

​

L’appétit pour le risque des investisseurs se vérifie également sur les obligations. Les primes de risque de crédit se sont fortement réduites depuis le début de l’année, en particulier sur les obligations à haut rendement (High Yield). Des flux entrants soutenus vers des notations de qualité médiocre, en particulier BB, témoignent de la poursuite de recherche de rendement par les investisseurs. D’ailleurs, le différentiel de rendement entre les obligations de bonne qualité (Investment Grade) et les obligations à haut rendement (High Yield) atteint des niveaux proches des plus bas historiques.
Sur le mois, les taux d’intérêt souverains se sont légèrement détendus. Les obligations 10 ans américaines terminent le mois en légère baisse à 4.19%, à l’instar de leurs homologues françaises (et allemandes). La temporisation des banquiers centraux quant au déclenchement du cycle de baisse de taux maintient un certain climat d’incertitude. En effet, les trois baisses de taux prévues par le marché à partir de mars sont maintenant envisagées pour les réunions de juin. Les prochaines publications des chiffres de l’inflation seront probablement déterminantes.

​

​

MATIERES PREMIERES : Les métaux précieux recherchés

​

Les métaux précieux ont été particulièrement en verve sur le mois de mars. L’or est monté de +9.74% accompagné par la hausse de l’argent de +9.68%. Plusieurs facteurs peuvent expliquer la bonne tenue du métal jaune : achats soutenus de plusieurs banques centrales de pays émergents en quête de diversification de leurs devises hors dollar américain, des taux d’intérêt réels qui baissent et un rôle de valeur refuge compte tenu des tensions géopolitiques. Le prix du pétrole brut poursuit également sa hausse (+6.27%) stimulé par une demande en hausse (économie résiliente) et une offre qui se stabilise sous l’effet concerté des pays producteurs. A noter le rebond du platine ce mois-ci (+4.56%) qui reprend un peu de vigueur en lien avec des chiffres macroéconomiques meilleurs que prévu et des signes d’amélioration en provenance de Chine. Le gaz naturel poursuit son mouvement de faiblesse et se retrouve à nouveau en dernière place (-5.22% sur le mois, -29.87% depuis le début de l’année) sur fond de demande en berne.

​

​

MACROÉCONOMIE :

​

La croissance économique mondiale montre des signes de stabilisation avec un ralentissement de l'inflation et des ajustements dans les politiques monétaires. Les enquêtes de conjoncture indiquent une amélioration dans les services en Europe, tandis que les secteurs manufacturiers montrent des signes de reprise modérée.
Aux US, le marché de l’emploi ne semble pas faiblir du fait d’une économie très résiliente. C’est une bonne nouvelle pour la croissance mais cela complique le travail de la banque centrale américaine. Difficile dans cet environnement de voir l’inflation réellement baisser.
La situation est très différente en Europe avec une inflation qui revient proche de 2%, soit l’objectif de la BCE. En conséquence, Christine Lagarde, la présidente de la BCE, a plus ou moins validé une première baisse de taux en juin.  
En Chine, la situation s’améliore et le gouvernement confirme un objectif d’une croissance de +5% pour 2024.

​