Ces performances tiennent compte de l’effet de change (l’EUR/USD augmente de +1.38% sur le mois).

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ACTIONS : le vif rebond de novembre s’est poursuivi en décembre 

 

Les perspectives de baisses de taux en 2024 et le reflux de l’inflation ont eu un effet favorable sur les actifs risqués. En Europe, ce sont les petites et les moyennes capitalisations qui ont été les plus recherchées par les investisseurs avec des performances mensuelles respectives de +6.3% et de +5.5%. Aux Etats-Unis, l’indice technologique Nasdaq a continué son parcours hors norme (+5.51% en USD) pour finir l’année à +53.81% ! Par comparaison, le MSCI Europe IT termine 2023 avec une performance honorable de +33.12%. Sur les marchés émergents, à noter la très bonne tenue des pays d’Amérique latine sur l’année écoulée (+28.69%) qui bénéficient de la relocalisation industrielle américaine, notamment le Mexique (+36.65%), aux dépens de la Chine. Cette dernière sous-performe les pays émergents (-13.88% pour 2023) malgré les programmes de soutiens économiques gouvernementaux. Bien que la croissance de sa production industrielle soit en progression, les chiffres des ventes au détail restent mitigés.   

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OBLIGATIONS : les maturités longues plus fortes que les actions   

 

La baisse des taux longs s’est accélérée sur le mois de décembre. Le taux 10 ans américain, qui avait brièvement franchi la barre des 5% en novembre, a baissé de -0.46% pour s’établir à 3.9% et son homologue allemand de -0.42% pour clôturer l’année à 2.02%. L’impact a été tel que la performance mensuelle de la catégorie des obligations long terme (+9.4%) a été meilleure que celles des actions quelle que soit la catégorie. 

Sur la partie courte des taux, le consensus actuel penche pour une réduction des taux directeurs américains de 75 bps avec une première baisse dès mars. Les plus optimistes anticipent le double ! En Europe, ces baisses devraient intervenir plus tard dans l’année avec une banquière centrale plus mesurée et patiente face aux pressions salariales persistantes. Sur les obligations d’entreprises, les primes de crédit se sont resserrées, plus fortement sur les obligations haut rendement (high yield) et sur les subordonnées bancaires sur fond d’appétit au risque.  

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MATIERES PREMIERES : rebond des métaux industriels

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Sur le mois de décembre, le platine (+7.45%) et le zinc (+7.37%) ont été les plus performants. Ces métaux profitent de la bonne tenue du secteur industriel particulièrement recherché par les investisseurs sur le mois. Autre métal industriel, le cuivre enregistre une hausse, cependant moins prononcée (+1.06%), freiné dans son élan par une activité manufacturière chinoise encore hésitante. A l’inverse, les énergies fossiles ont connu un mois de baisse. Le gaz naturel a plongé de -10.28% dans un début d’hiver plutôt doux et le pétrole brut (WTI) de -5.67% dans un contexte d’affaiblissement de l’influence des pays producteurs de pétrole (OPEP). Côté métaux précieux, l’argent reperd une bonne partie de sa belle performance de novembre (-5.01%) pour finir l’année pratiquement inchangé (-0.06%). L’or a connu un mois en légère hausse (+1.65%). 

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MACROÉCONOMIE : changement de ton des banquiers centraux

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L'atterrissage en douceur des économies européennes et américaines piloté par les Banques centrales semble être sur de bons rails. L'inflation poursuit son reflux vers l’objectif des 2%. Aux Etats-Unis, les chiffres économiques s’améliorent. L’indicateur de l’activité globale (Composite PMI) reste en zone d’expansion grâce à l’activité des services. Les ventes au détail ont été meilleures qu’attendues. Ces données renforcent le scénario qu’une récession sera évitée. Toutefois, la situation est plus préoccupante en Europe même si les tous derniers chiffres sont plus encourageants. Les indicateurs signalent toujours une activité économique en contraction. La Banque centrale européenne a d’ailleurs revu ses perspectives de croissance à la baisse.  

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