Ces performances tiennent compte de l’effet de change (l’EUR/USD baisse de -1.38% sur le mois).

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ACTIONS : retournement généralisé 

 

L’euphorie estivale semble se calmer, pour la première fois depuis de nombreux mois, les trois grandes zones géographiques perdent du terrain. Les actions européennes et américaines baissent de -2.3% et -1.6% respectivement. Toutefois, la baisse de l’euro face au dollar soutient la performance des actions US à -0.2% pour un investisseur européen.

Les actions émergentes effacent les gains du mois dernier et chutent de -4.2%. Les annonces de soutien à l’économie chinoise ne se sont pas montrées suffisantes pour supporter les actions pour un second mois consécutif. Le stress croissant sur le marché de l’immobilier accentue cet effet, les actions chinoises chutent ainsi de -9% en août, représentant la plus importante baisse chez les émergents. 

Sectoriellement, la technologie de l’information et la consommation ne sont plus en tête. Au contraire, elles se retrouvent en bas de tableau sur le mois d’août. Nous assistons à une rotation sectorielle accompagnée de prises de profits.  Ainsi, les deux secteurs perdent respectivement -4% et -6.5%. Dans ce contexte, les secteurs défensifs, à l’instar de la santé, gagnent du terrain à +0.5%. Enfin, l’énergie se distingue sur le mois (+2.6%), aidée par le prix croissant du pétrole (cf. paragraphe matières premières). 

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OBLIGATIONS : deux salles, deux ambiances

 

La hausse des taux souverains américains ne ralentit pas sur le mois d’août, ils atteignent leurs niveaux de 2007 sur le 10 ans. Ce sont les taux longs qui gagnent le plus de terrain, les perspectives d’une inflation élevée persistante commencent à s’installer. Ainsi, le 10 ans américain gagne +0.16% contre un 2 ans qui perd -0.01%. La décision de l’agence de notation Fitch de réduire la notation du gouvernement US de AAA à AA+ n’a pas eu de réel impact sur les taux en début de mois. En revanche, l'annonce par le Trésor américain d’émissions obligataires plus importantes que prévu au cours des prochains mois, accompagnée des données économiques meilleures qu’attendues (ou moins mauvaises qu’attendues) ont poussé les taux à la hausse sur le reste du mois.  

Côté européen c’est une toute autre ambiance, les taux souverains perdent du terrain ou restent stables malgré un pic notable sur la première moitié du mois. Le 10 ans français perd 5 points de base alors que le Bund 10 ans allemand reste stable à 2.47%, le Bund 2 ans perd du terrain (-0.03%) sur fond de dynamique de croissance faible marquée par une activité manufacturière en contraction. 

Le High Yield (haut rendement) surperforme la dette de bonne qualité (Investment Grade) de part et d’autre de l’Atlantique. Le consensus du marché devient plus accommodant pour le haut rendement. Certains acteurs n’anticipent même plus de récession (particulièrement aux Etats-Unis), et pour ceux qui en attendent une, elle est souvent repoussée à mi-2024. 

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MATIERES PREMIERES : l’hiver approche

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Les performances des matières premières sont hétérogènes sur le mois. Les matières premières énergétiques gagnent du terrain tandis que la majeure partie des métalliques pâtissent d’indicateurs manufacturiers en berne.

Ainsi, le pétrole américain prend +2.24% tandis que le Brent gagne +1.52%, soutenus par les annonces de l’Arabie Saoudite (réduction de la production d’un million de barils par jour jusqu’à la fin de l’année). De plus, le gaz naturel ainsi que le fioul gagnent du terrain avec +5% chacun. 

Les métaux précieux sont plus dispersés avec le platine en tête à +1.65%, pendant que l’or et l’argent reculent de -2.16% et -0.64% respectivement. Enfin, quand la Chine tousse, les métaux industriels s’enrhument. Ainsi, le nickel chute de -9% alors que le cuivre et le zinc glissent de -5% chacun. 

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MACROÉCONOMIE : des contradictions 

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Pour un stratégiste, il n’est pas évident de s’y retrouver dans cet environnement. Tous les indicateurs pointent vers le rouge, mais les marchés intègrent de moins en moins un scénario de récession... surtout aux US.

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